涌贝资产刁玉湘:下半年宏观经济或出现改善
来源:东方财富网     时间:2023-06-20 07:47:31

涌贝资产刁玉湘在节目上表示,之前我们看好中特估加上科技双主线,下半年至少要加一个风光储三足鼎立。分析认为下半年国内经济会好起来,我也这样认为,但个人认为应该也不会好到让大家觉得很亮眼的程度,所以这个情况下精选个股十分重要。

以下为文字精华:


(资料图片仅供参考)

提问:宏观经济方面,进出口水平有一些低迷,分析认为下半年会有不错的改善,宏观经济方面您是怎么看的,对于资本市场是否会有支撑?

刁玉湘:经济数据,无论是消费出口以及投资,可能给大家带来的亮点并不多,这就是上涨到3400之后,又回到了3200的原因。但是为什么到了3200以下不断有资金承接,总是跌不下去?我跟大家讲有很多长线资金就是等着这个时候来进场,因为我10多年前管理保险资金,规模也比较大,如果说是长线资金,一定在这种时候买。

如果我们看长期趋势线,这里是一个10年的支撑,也就是说10年平均成本在这里。我们再看中特估的相关东西,估值是非常低的。当年我们觉得PE10倍出头就很便宜了,逐渐到四五年前的七八倍,再到目前的四五倍的PE水平,这里面隐含了市场资金对银行坏账增速的担忧。

国内经济从数字上来看是低迷的,短期看PMI没有立刻回到50以上,有两个因素:第一是我们刚刚从过去三年回到现在可以自由生产消费的状态,很多公司的预期很高,做了大量库存,但是事实上除了服务业快速恢复,很多行业的恢复需要一个过程。本来就有个观望的情绪在,大家发现低于自己的预期后,还会加剧这种观望的情绪。同时,PPI事实上是下行的,如果是PPI是下行的时候,企业是一定会去库存的。

这个过程实际上长期看对中下游制造是好事,但是短期看对库存造成一个减值压力,所以大家都在清库存,看上去经济没有好。这个阶段结束了后,就是我们可能看到的一些官方的说法,下半年会好起来,我也这样认为。但我个人认为经济后续恢复,应该也不会好到让大家觉得很亮眼这种程度。

过去我们一直是在把蛋糕做大,是然后在做大的过程中解决问题,获得收益。未来我们更应该看在蛋糕基本上保持稳定的情况下,如何来分蛋糕的问题。

无论从产业还是股市行业,内部分化都是极其严重的,这种分化远超过去,其实没有太多的行业是大干快上就可以做好的,都是在精耕细作,这个时候我们专业投资者可能更容易选出其中真正好的公司。

所以现在如果要取得比较好的投资收益,要精选个股,而不是像现以前一样一个行业直接撒网配置就可以了,这种传统做法在今年效果不会好的。

提问:除了上面提到的,刁总有没有关注到市场其他领域?

刁玉湘:我们去年年底的策略集中在数字经济方向,尤其上半年风光储大家不用做太多的关注,但是我们在中期,在看一些行业的时候,我们至少要把风光储作为下半年一个已经可以看的方向。之前我们叫双主线,中特估加上科技,下半年至少要加一个风光储三足鼎立。

风光储现在看已经有一定的性价比了,但是这个产业很大,新能源的股票和新能源的产业是两回事。

这个产业目前看肯定还有机会。但是硅料价格快速下行,对企业的盈利是有伤害的。我们来梳理它的驱动因素的时候,会发现有些因素是利好,有些因素是利空,这个时候它是没有办法产生一个向上的合力。

同时大家要看到,前期这个方向在趋势性向下的时候资金大量流出,它要重新再回到上升通道,要经过很多次整理逐渐修复,把一些筹码换掉。要去追新热点的资金,有止损要求的资金,大量的各种各样的原因,一定要出去的资金一定要先出去,然后再集结做多的力量。

任何一个制造业,如果ROE超过30%,一定是这个行业比较景气的时候。现在大量的光伏上市公司的ROE在这个水平,所以产业依然处在非常景气的状态。我们做投资更多要看清产业趋势,下半年它哪怕有机会,从产业趋势上来讲是不是底部?

如果它不是一个底部,它会不会产生趋势性的行情?其实是很难的。因为在这种景气度很高的情况下,比较难形成合力,产生一大波的行情。为什么光伏跟AI相关产业,一个跌多还在跌一个涨高还在涨,,因为一个产业在上行趋势中,一个产业已经在盈利高峰的位置,这背后就是股票最核心的逻辑。

我套用一句芒格老先生,他说个股如果你不愿意持有10年,你就不要持有它10分钟。有大行情的个股和产业一定要有大资金来的,如果一个板块大家看不了两年,看不了三年,你在国内至少你也要看一年会不会有大的资金来。

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